拜登政府新的金融团队会把美股、美元、美债带向何方?

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查看513 | 回复1 | 2020-12-21 13:05:00|发表时间:2020-12-21 13:05:00| 显示全部楼层 |阅读模式
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选举人团票结束后,拜登看来已经铁板钉钉即将登上美国新一届总统的宝座了,2021年一月二十号将会宣誓就职,到那个时候他的团队成员也会陆续走马上任。钱道是做金融的,对他的金融团队未来会把美国的股市、美元、美债带到什么地方去非常关注。
美联储主席鲍威尔在今年最后一度记者会当中已经非常明确的表示了,他现在最关心的就是美国的就业市场了,再强调一下,侧重点是美国的就业市场,而不是更多的刺激措施。而他的前任也是即将上任的美国下一任的财政部长耶伦也是持有同样的观点。
这句话是什么意思呢?如果说在他们的侧重点是就业,那么请问诸位,未来是不是有这个可能性美国那些货币政策是要降降温了呢?我们知道货币政策已经把美股一而再,再而三地打破了历史记录,股市直线飙升,继而造成了股市的巨大泡沫。未来是不是美联储将不再为市场搽脂抹粉,既然控制市场的华尔街的大户都走光了,那也就没有必要为主力再来进行任何的政策支持了吗?这种可能性究竟有多大?
鲍威尔之前谈到过很多次关于劳动力市场的问题,他说经济的复苏必须保证所有人都能找到工作。而即将上任的美国新一届财政部长耶伦其实也是一名在劳动力方面很有经验的经济学家。因此美联储是不是还会继续采取过于温和的策略,继而让通胀升温呢?这一点值得我们深思。
当然通货膨胀目前其实并不是美国最令人担忧的问题。因为美联储设定的通胀目标是2%。消费者价格指数在过去十二个月里的上涨是不到2%,因此利率短期内不会变动。未来几年利率应该还会保持在接近零的水平,这一点是毋庸置疑。
而美国股市目前是吸收通胀的主要工具,因为钱进了资产交易领域,而不是现实经济交易领域,美股已经突破了历史最高水平了,事实上美国市场的通胀也还是在缓慢回升,大多数美国人都发现现在在住房、食品、教育和医疗保健方面越来越贵了,价格都在上涨。
而在过去几周,十年期美国国债收益率徘徊在1%左右。为了确保利率不会攀升,以维持华尔街的狂欢,美联储大概率会继续干预。但是一旦美联储和耶伦开始发出信号表示可以放弃刺激措施了,那么结果肯定就是股市会大幅的下跌。
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我们再来看一下美元,美元指数在十二月十七日盘中跌破了90的大关,从三月十九号以来,美元指数已经累计下跌了超过12%。虽然已经创下两年来的新低,但是美元指数下行的趋势似乎是没有到头。这对全球的金融市场都产生了重大的冲击。它的影响不是美元贬不停,而是各国的货币升不停的问题。最重要的是美元的国际信用会不会在未来的两到三年之内崩盘呢?因为美联储要想让美股不跌,就必须继续宽松政策印钞票,而大肆印钞票又必然会影响到美元的信用,美联储无法兼顾。


2020年新冠肺炎疫情袭来,美国经济增速由正转负。为了提振经济,美国印钞票的速度就远远超过了其他任何的国家央行。今年以来,美联储的资产规模增加了三万亿美元。换言之凭空印了3万亿美元的钞票出来,同时美联储把联邦基金利率目标区间的下限设为了零。
要知道美元指数是由美元对六个主要国际货币,欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎的汇率经过加权平均计算获得的。其中欧元对美元的权重占57.6%,日元的权重占13.6%,英镑的权重占11.9%。三种货币加起来占全部比重的83.1%,美元以前很强势,根就是美国经济比欧元区、日本等其他的发达经济体的经济表现的更好。
由于欧元区和日本长期保持低利率,美国跟他们的利差很高,这才使得美元始终处于一个强势的地位。


而无限放水就导致了美国和其他的发达经济体的利差基本就上消失了。如今美国与欧元区、日本等发达经济体是一起陷入经济衰退模式。但是美国的疫情防控表现还不如其他的发达经济体。如今的美元相对其他发达经济体货币已经不再有优势了。
与此同时,美联储还在大放水。十二月十六日,美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在0%至0.25%,并表示将继续以每个月至少八百亿美元的速度增持美国国债,以每月不低于四百亿美元的速度购买机构抵押贷款,支持证券。直到充分就业和物价稳定两大目标取得实质性进展。
美联储预计2020年美国失业率将达到6.7%,仍高于自然失业率。通货膨胀率为1.2%,远低于2%的通胀目标。从美国当前宏观经济环境来看,美联储仍然具有继续印钞票的理由。
这样一来也美元也将会持续走弱。问题是后果是不仅仅会导致美元指数下行,也会严重的削弱美元的信用。全世界还能相信美元吗?
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当美国用印钞票来应对疫情之后,全世界也开始慢慢的减少对美元的信赖度。
各国央行持有的美国公债,最近三个月都在减少,中国已经连续五个月减少持有的美国公债。日本原本是全世界持有美国公债最大的国家,也已经有连续三个月的时间减少持有美国公债。根据美国所公布的资料,全世界各国央行八、九、十月都在减持美国公债。


其实各国央行原本在投资的项目上面是很受到限制的。可即便在投资标的如此有限,高度依赖美国公债的情况之下。全世界都要减持美国公债,为什么?美国今年已经增加发行了3万亿的公债,各国却要减少持有美国公债。背后的因素就是开始信心动摇。虽然还没有完全信心丧失,但是全世界信心动摇对于加速美元贬值的影响是非常大。


美元未来在90附近应该会有一个震荡周期。2018年时候的低点是88.253。如果贬破的话,从技术线上来看还有15%的贬值空间,问题是关键不是在于会不会跌这么多,关键是在极短的时间内跌这么多对全世界金融影响就非常大。
单纯从价值尺度的角度来看,美元汇率走弱会令美国的购买力下降,也会令以美元计价的国际大宗商品的价格走强。还会令比特币等虚拟资产升值。问题是美国实际上是牺牲了美元的信用通过印钱刺激经济,转嫁危机,让全世界分担美国经济复苏的成本。
作为信用货币,美元的基础就是政府信用,美元走弱反映出的就是美国政府信用的流失。
道指、标普500和纳斯达克三大股指现在已经全部打破了历史记录。因为美国国会大概又会有9000亿美元的财政刺激方案即将出台了。美股看来起码在未来一段时间还会继续上涨。
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最近美国财政部公布了最新的汇率报告。一口气点明了十二个国家干预汇率,这里面被列为汇率操纵国的,有越南跟瑞士,被列为观察国的有十个国家。里面包括了中国、日本、韩国。可是你会发现这一回几乎所有国家已经不把这个汇率报告当一回事了。瑞士央行说的最直接了当。他直接说现在瑞士法郎还是被高估了,还是会继续的大力积极干预。可以想象现在各国对于一个弱势的美元,而全世界完全没有办法阻止弱势的美元去影响全世界各国的金融稳定这件事情是如何的愤怒而束手无策。
川普说美国优先,其实现在全世界任何一个国家都可以说自己国家优先,每个国家都必须要去维持汇率的稳定。关键在于干预归干预。但是各国都无法阻止美元下跌速度太快,幅度太剧烈,无法逆转,美元下跌会有多长的时间,没有人能够打包票。
如今美联储的资产负债表在快速膨胀,已经从年初的4万亿美元左右快速升至7万亿美元。美国政府已经是一个入不敷出,只能靠发债解决赤字的政府。
2020财年,美国财政赤字高达3.13万亿美元。截至十二月十五日,美国政府的总债务已经高达27.5万亿美元了,其中公共债务高达21.4万亿。2020年财年,美国政府为债务支付的利息就高达5228亿美元,甚至可以说美国政府的债务已经丧失了可持续性。美国看来已经放弃偿还越积越多的美元债务了。
以前市场之所以承认美元的国际结算货币和国际储备货币的地位,一方面是因为美国在金融、军事、科技等领域处于世界领先地位。另一方面是因为美元缺乏有足够竞争力的对手。但是现在美元的国际竞争力在大幅地被削弱。
如今的美国政府在国际货币体系中越来越缺乏责任与担当。从美元指数下行到美元信用的崩溃似乎都只剩一步之遥了。我们没有一个可以看到未来的水晶球,但是只把希望寄托在美国未来有可能经济逐步恢复的基础上,那是被动的任人宰割的行为,新一届拜登政府是否有这个能力去挽救美国经济,我们无从得知,但是从现在的情况看除非是美联储放弃现行的货币政策,而放弃当前的宽松政策就意味着美股崩盘,在美股还没有崩盘的情况之下,美元弱势恐怕在未来一个季度乃至于未来半年都是很难逆转。
美元正走在一个失去信任的路上,未来的金融市场还会如何的波动,没有人能够打包票。美元长期失去信任的这条路其实已经很难回头。短期的波动幅度或许会有。但长期趋势恐怕是很难改变,关键在于用什么样子的金融体系取代美元而已。一百年前最受欢迎的货币是英镑,后来是黄金,之后变成美元本位。而美元本位的时代会不会在这个世纪的什么时候结束,结束以后又用什么来取代?尽管目前全世界还没有一个绝对的答案。但这条路可能已经很快就会到来。
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